據(jù)統(tǒng)計(jì)局，全國(guó)6月發(fā)電量為3100億千瓦時(shí)，單月增速高達(dá)5.2%，累計(jì)增速為-1.7%；其中6月火電發(fā)電量為2407億千瓦時(shí)，單月增速達(dá)到3.7%。

　　主要觀點(diǎn)：

　　我們認(rèn)為6月單月發(fā)電增速大幅提升，是工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁回升和去年低基數(shù)效應(yīng)的共同作用。

　　工業(yè)角度，耗能產(chǎn)品產(chǎn)量增速自年初來持續(xù)回升，僅4月出現(xiàn)過小幅的反復(fù)。而去年受經(jīng)濟(jì)放緩以及各種意外因素（如地震、缺煤停機(jī)等）影響，6月起單月發(fā)電增速開始出現(xiàn)持續(xù)下滑，形成了較低的基數(shù)效應(yīng)。

　　我們?nèi)跃S持全年發(fā)電增速為5%的判斷。上述因素仍將對(duì)未來發(fā)電增速構(gòu)成正向刺激作用。

　　低基數(shù)效應(yīng)在9月份之后將愈加明顯，屆時(shí)同比發(fā)電增速會(huì)加速上升。而謹(jǐn)慎假設(shè)下工業(yè)緩慢恢復(fù)將繼續(xù)推動(dòng)發(fā)電量的環(huán)比增加。從未來數(shù)月來看，7、8月份的發(fā)電增速仍存在小幅反復(fù)的可能，但9月份之后的加速回升趨勢(shì)基本可以確立。

　　一、重工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好

　　我們一直跟蹤的四種耗能產(chǎn)品來看，6月份產(chǎn)量增速繼續(xù)強(qiáng)勁回升。①水泥生產(chǎn)再次加速，累計(jì)增速達(dá)到14.9%。單月增速為21%，已經(jīng)達(dá)到了07、08年的高峰水平；②6月粗鋼產(chǎn)量的累計(jì)增速達(dá)到1.2%，單月增速高達(dá)6%，較上月增速提升了5個(gè)百分點(diǎn)；③電石產(chǎn)量單月增速為-5.5%，降幅進(jìn)一步縮窄，較上月增速回升4個(gè)百分點(diǎn)左右。

  　從工業(yè)增加值來看：6月份重工業(yè)增加值增速首次超過輕工業(yè)增速，達(dá)到10.9%，較上月增速回升2.3個(gè)百分點(diǎn)。該增速接近了去年9月份水平，即重工業(yè)加速下滑之前的水平。

　　二、6月低基數(shù)效應(yīng)初顯

　　2008年受經(jīng)濟(jì)放緩和各種意外因素的影響，發(fā)電增速?gòu)?月份起表現(xiàn)出疲態(tài)，9月出現(xiàn)加速下滑，一度在11月達(dá)到-9.6%的最低點(diǎn)。去年6月單月發(fā)電增速為8.3%，較5月下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，以當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩和電煤短缺為主。之后經(jīng)濟(jì)放緩的影響逐步明顯，并在9月份之后清晰地反映到發(fā)電增速上。

　　低基數(shù)效應(yīng)在未來數(shù)月將愈加明顯，并將突出表現(xiàn)在9月份之后。從季節(jié)波動(dòng)的角度考慮，歷年6月份和9月份的發(fā)電量基本相等。假定工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，我們估算9月份的單月發(fā)電增速可達(dá)到7%，10、11月的增速更可高達(dá)15%左右。

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